Ez egy olyan történet, amely egy kulcsfontosságú igazságról szól Warren Buffett évekkel ezelőtt magyarázta, és amire nemrég reflektáltam miközben átdolgoztam az ingyenes e-könyvemet, Warren Buffett jósolja a jövőt .
Ennek köze van a Buffett vállalat egyetlen részvényének hihetetlenül magas árához. Ezt például egy péntek este írom, közvetlenül azután, hogy a Berkshire A osztály első alkalommal bezárult részvényenként 400 000 dollárral, ezzel messze a legmagasabb árfekvésű nyilvánosan forgalmazott részvény.
Összehasonlíthatja ezt más részvényekkel is? A fene, ez lényegesen több, mint az Egyesült Államokban lévő családi ház medián ára, ami az volt 315 900 USD 2020 végén.
Könnyű magyarázat arra, hogy miért olyan drága a Berkshire A osztályú részvénye:
- Jogilag értékes vállalat (bár közel sem a a legtöbb értékes társaság), és
- Buffett határozottan állítja, hogy soha nem osztják fel a részvényeket.
Az igazi kérdés természetesen az miért annyira hajthatatlan ebben az utóbbi kérdésben.
Tehát térjünk vissza valamit Buffett írt 37 évvel ezelőtt amely tartalmaz egy érdekes magyarázatot - a mai legfontosabb üzleti leckével együtt.
Ha olyan vállalkozást vezet, amely még nem is folyik nyilvános forgalomban olyan részvényekkel, amelyek értéke az átlagos amerikai jövedelem többszöröse ( nagyjából 66 000 dollár ) - Úgy gondolom, megéri az a néhány perc, amelybe belegondolhat.
Íme, amit Buffett mondott arról, hogy soha nem osztotta fel a Berkshire részvényeket, még az 1984-ben kiadott részvényesi levélben:
jennifer holland amerikai horror történet
A racionális részvényárfolyam kulcsa a racionális részvényesek, mind a jelenlegi, mind a leendő részvényesek. ... Olyanokat akarunk, akik üzletvezetésként gondolják magukat, és hosszú távú tartózkodás céljából befektetnek a vállalatokba.
...
Ha felosztanánk a részvényeket, vagy más intézkedéseket hoznánk, amelyek nem az üzleti értékre, hanem a részvényárakra összpontosítanánk, akkor a belépő vevők egy csoportját vonzanánk, amely alacsonyabb rangú, mint az eladók kilépő osztálya.
Érdekes, igaz? A részvény belső értékéről szól, de arról is, hogyan reagálhatnak az emberek a vélt értéke alapján.
Hogy még egy tényezőt vegyen a keverékbe, Berkshire részvényenként 1300 dollár körüli árfolyamon kereskedett, amikor Buffett ezt megírta, így bár drága volt, igazat mondhatott, hogy nagyon kevés olyan ember, aki hajlandó volt 1984-ben részvényeket vásárolni, nem engedhetne meg magának egyetlen Ossza meg.
Ez a Berkshire A osztályú részvényekkel kapcsolatban már nem pontos, de 1996-ban Buffett létrehozott egy második osztályú Berkshire B osztályt, részben ennek a kérdésnek a kezelésére. Ez a részvény sokkal földhözragadtabb szinten kereskedik: nagyjából 266 dollár az íráskor.
Azt hiszem, hogy ezt most megértsd, figyelembe kell venni, hogy Buffett és Berkshire mennyire fonódik össze. Több mint 50 éve az élén, ő az S&P 500 leghosszabb ideig töltött vezérigazgatója. És egészen pontosan azt mondta, hogy önértékének érzése részben a Berkshire árfolyamához kötődik.
milyen nemzetiségű Tony Parker
- Az egóm be van burkolva Berkshire-be. Nincs kérdés erről - mondta mondta egy riporter évvel ezelőtt, amikor Berkshire körülbelül 3900 dollárért kereskedett részvényenként. Később elmondta Alice Schroeder életrajzírónak: 'Berkshire árával egész életemet megtervezhetem.'
Tehát itt van az elvitel és a tanulság. Nyilvánvaló, hogy Buffett a magas részvényárfolyamot mint tőkeáttételes marketingeszközt tekinti, nem pedig kihívás, amelyet le kell győzni.
És bár szinte senki más nem szembesül azzal a pontos kérdéssel, amelyet a részvényárfolyamról tesz, fogadni mernék, hogy sok időt tölt el üzleti vállalkozásában a különféle termékek és szolgáltatások áraira gondolva.
Az ár tükrözheti az értéket, de - valószínűleg, ha őszinték vagyunk, valószínűleg gyakrabban - megerősítheti az értéket is észlelés érték. Ez egy brutális igazság, amelyet sokan soha nem fognak fel.
- Tehát bármit is árul, ha belegondol az árba, képzelje el, mi jár egy új potenciális ügyfél fejében, amikor rájön, hogy fele olyan drága - vagy kétszer olyan drága -, mint egy versenytársa.
- Vegyünk egy szabadúszót, aki szolgáltatásait óránként 35 dollárért kínálja. Anélkül, hogy bármit tudna róla, egészen más jelzést küld egy versenytársától, aki óránként 100 vagy 250 dollárért adja el szolgáltatásait.
- Vagy egy másik gyártó, aki termékenként 200 dollárért ad el termékeket olyan piacon, ahol a versenytársak 150 és 250 dollárért árulnak. Az ügyfelek legalább az elején feltételezik, hogy ennek megfelelő értékkülönbség van. De ugyanolyan valószínű, hogy az érték észlelése az árból származik, mint hogy az ár a tényleges értékből származik.
Visszatérve erre Buffettre, képzelje el, hogy az alkalmi befektetők hogyan tekinthetnének rá másképp, ha nem az lenne a tény, hogy cége nagyjából 35 000-szer nagyobb összeggel kereskedik, mint akkor, amikor 1960-ban vásárolta meg először.
Racionálisan tudjuk, hogy egy olyan részvényfelosztással rendelkező Berkshire - mondjuk, olyan, amelynek 1000-szer annyi részvénye volt, amelyek mindegyikét a jelenlegi árfolyamának ezrelékéért adták el - pontosan ugyanannyit érne meg.
De az emberek nem mindig racionálisak. A fene, sok közülük nem igazán olyan jó az egyszerű matematikában.
Ezt érdemes figyelembe venni, ha árra és értékre gondol. A Buffett által 1984-ben keresett racionális érdekeltek csodálatosak lehetnek, de az érzelmi kapcsolatok sokkal többet érhetnek, mint amire a számok egyébként utalhatnak.
Ne felejtsd el az ingyenes e-könyvet: Warren Buffett jósolja a jövőt .
