A Princeton hallgatójaként John Bogle a befektetési alapok üzletágáról írt szakdolgozatát, annak idején a Wall Street-i holtágról. A diploma megszerzése után csatlakozott a szakma egyik legrégebbi cégéhez - és ez lett a legkreatívabb zavaró, amelyet az ipar valaha ismert. 1974-ben megalapította a Vanguard Csoportot, amelynek az alapkezelés egyedülálló megközelítése százmilliárdos díjakat takarított meg a részvényeseknek; és iparának élesebb gyakorlataival szembeni igazságos felmondása miatt a 83 éves Bogle elkeseredett „Saint Jack” becenevet kapott. A Vanguard ma az Egyesült Államok legnagyobb alapcsoportja, 13 000 alkalmazottal és 1,9 billió dollárral kezelt. Ahogy Eric Schurenbergnek elmondták.
Paul teutul sr házas?
Nem vagyok benne biztos, hogy valóban vállalkozó vagyok. Nem vagyok sok üzletember. Tudom, hogy nem vagyok marketing srác. Van azonban vállalkozói vonzatom. Nagyapám gazdag és megbecsült kereskedő volt Montclairben, New Jersey-ben, ahol én születtem. De a nagy gazdasági világválság idején a birtokát megsemmisítették, és ennek eredményeként nekem az volt az ideális nevelés: büszke család voltunk, jó polgárok, és nem volt sou.
A Vanguard soha nem történt volna meg, ha engem nem bocsátanak el a Wellington Management Company vezérigazgatójaként, annak a cégnek, amely a Wellington alapba és nyolc testvéralapba fektetett be. 1966-ban egyesítettem a vállalatot egy bostoni hóbortos gyerek kereskedők nagy csoportjával. Ma összerándulok kimondani, de azt gondoltam, hogy forró szereplésük állandó lesz. Naiv voltam, túl magabiztos, tele voltam mindenféle rossz hozzáállással. A hóbortos gyerekek sorozata az 1973-74-es recesszió idején - ahogy annak elkerülhetetlenül kellett - kigyulladt, és az alap 50% -kal esett. 74 januárjában elbocsátottak az általam sajátnak tartott társaságtól.
Utánajártam, hogy találok-e másik munkát, de arra a következtetésre jutottam, hogy a legjobb lépésem az volt, hogy visszavágtam. Elmentem az alap igazgatótanácsához, és azt javasoltam, hogy ez és annak nyolc testvéralapja váljon szét a WMC-től, és alapítson új társaságot az alapok felügyeletére. Az új társaság az alapok tulajdonában lenne - nem kellene nyereséget termelnie, és emiatt sokkal gazdaságosabban szolgálhatná az alapokat, mint egy nyereségre törekvő alapkezelő társaság. Ja, és elnök-vezérigazgató lennék.
Hét hónapos vitatkozás kellett a megállapodás eléréséhez. Az üzlet boldogtalanná tett, a Wellington Management pedig boldogtalanná tett, de a kemény tárgyalások során ez történik. Az új vállalat, amelyből Vanguard lesz, kezelheti az alapokat, de nem tudta befektetni az alapok pénzét. Tehát alapvetően a befektetési alapok egyik funkciója maradt meg nekem, és a legkevésbé érdekes. Láttam, hogy újabb harcok állnak előttünk. Hála Istennek, hogy szeretek harcolni.
Gyorsan nyilvánvalóvá vált, hogy ha meg akarom építeni a céget, akkor be kell kezdenem a befektetéskezelésbe. Tehát belopakodtam. Létrehoztam egy alapot, amely vitathatatlanul nem igényelt befektetéskezelést. Csak annyit próbálna megcsinálni, hogy megfeleljen az S&P 500 index hozamának. Úgy hangzik, mint a középszerűség receptje, de az indexalap valójában a befektetés gyilkos alkalmazása, amely stratégia empirikusan nem javítható.
Egy egyszerű tényen alapszik. A tőzsdén egyes befektetők jobban, mások rosszabbul teljesítenek, de összesített hozama megegyezik a piac hozamával, levonva a befektetés költségeit. Végül is ők a piac. Tehát, ha egy alap megegyezik a piac bruttó hozamával, és ezt az átlagos alapnál jóval alacsonyabb költséggel teszi, akkor idővel mindig meg fogja verni az átlagos alapot. Meg kell. Louis Brandeis igazságszolgáltatástól kölcsönvéve egy kifejezést, a szerény számtan könyörtelen szabályainak nevezem. És mindazokból a dolgokból, amiket mondtam és tettem, amelyekkel az emberek nem értenek egyet - és ezekből nincs hiány -, senki sem vállalta sikeresen.
Az akadémiai kutatások alátámasztották az indexelés bölcsességét, de akkoriban az iparágban mindenki azt gondolta, hogy ez a legostobább ötlet. Négy Wall Street-i brókert vettem fel a jegyzés kezelésére. 150 millió dollár összegyűjtését remélték; 11,4 dollárt szállítottak. Arra gondoltam, hogy istenem, ez még az index részvényeinek megvásárlásához sem elég. A jegyzők azt javasolták, hogy töröljük az alapot, és adjuk vissza a pénzt. Azt mondtam: - Várj egy percet. Ez a világ első index-befektetési alapja. ” Tehát sikerült megközelítenünk az indexet a rendelkezésünkre álló pénzzel, és tovább tartottuk. Az alap ma a legnagyobb a világon.
Amikor elindítottam a Vanguard-ot, 28 alkalmazottunk volt, számítva engem. A társaság létezésének abban a szakaszában, amikor az értékek annyira fontosak voltak, és amikor meg kellett hoznia a törvényt, az emberek engem valami diktátornak tartottak. Azt mondanám, hogy ez korrekt kritika. Amikor az emberek a csapatmunkáról kérdeznek, azt mondom: „A csapatmunka a legfontosabb. Sajnos nem vagyok túl jó ebben.
Nem kell nagyon kedvelned Steve Jobsot mint embert, áldd meg a lelkét, de ő és én sok szempontból hasonlóak vagyunk. Azt mondta: Soha ne végezzen felméréseket; soha ne kérdezd senkitől, hogy jó-e az ötleted. Sosem tettem. Ha lettem volna, soha nem indítottam volna el az indexalapot.
Az egyetlen dolog, amit nem tűrnék a Vanguard legénységénél, az arrogancia. Ez az egyik oka annak, hogy úgy döntöttem, hogy mindenkit, aki távolról képesített, ki kell képezni, hogy válaszoljon a befektetők telefonhívásaira. Nagyon sok ügyvezető típusunk volt, akik úgy gondolták, hogy túl fontosak ahhoz, hogy ilyesmit csináljanak. Fogalmuk sem volt arról, milyen részvényesnek lenni.
Amikor 1987-ben fekete hétfőn pánikba esett, gyakorlatilag mindenkinek a telefont kellett dolgoznia. Magam 106 hívást fogadtam. Feleltem a telefonra: - Ez itt Vanguard; John Bogle beszél. Hogyan segíthetek?' És azt mondták: 'Tényleg te vagy?' Sokat töltöttem egy híváson, és elmagyaráztam a kötvényalapokat egy nőnek, aki nem tudta, ki vagyok, és a végén azt mondta: - Megkaphatom a felügyelőjének nevét? Szeretném dicsérni.
A Vanguard felépítése azt jelentette, hogy nem tudtam megszerezni azokat a pénzügyi előnyöket, amelyek egy billió dolláros pénzügyi szolgáltató társaság bármely más vezérigazgatójának járhattak. Tisztességes pénzt kerestem, mielőtt visszaléptem 1999-ben, de néha-néha, mert ember vagyok, azt hiszem, talán kicsit másképp kellett volna csinálnom. Lehet, hogy a Vanguardnak nyereségmodellre kellett volna mennie, és nekem meg kellett volna tartanom 1 százalékos kamatot. A Vanguard megérné, nem tudom, 30 milliárd dollárt, és ennek 1 százaléka 300 millió dollár, ami nem lenne rossz. Amikor a kórházban, ahol a szívátültetésemet elvégezték, azt mondják, szeretnék, ha 25 millió dollárt adnék, akkor nem kellene nemet mondanom.
De elérsz egy pontot az életben, ahol azt mondod, ami van, az. Életem haszna nagy volt. Építettem egy céget; Jobban hagytam a dolgokat, mint megtaláltam. Jó hírnevem van. Az első helyre a Vanguard részvényeseit és a legénységet helyezem. Ez hatalmas dolog.
Megéltem, hogy az index-befektetés, az alacsony költségű alapkezelés és a részvényesek finanszírozásának hűbéri kötelezettsége mind igazolható. Soha nem gondoltam volna, hogy élni fogok. 31 éves koromban volt az első szívrohamom. A szívem hét különböző alkalommal hagyta abba a dobbanást, mielőtt 16 évvel ezelőtt átültettem volna a transzplantációt. De látod: még mindig harcban vagyok. Olyan vagyok, mint Antaeus, a görög mitológiából származó srác, aki erőt vett a földtől. A földre döngölnek, én pedig erősebben felállok.
