Egy vállalat finanszírozhatja működését saját tőke, adósság vagy mindkettő felhasználásával. Saját tőke a vállalkozásba befizetett készpénz - vagy a tulajdonos saját készpénze, vagy egy vagy több befektető által befizetett készpénz. A tőkebefektetéseket a társaság részvényeinek kibocsátásával hitelesítik. A részvényeket a befektetés összegével egyenes arányban bocsátják ki, így az a személy irányíthatja a vállalatot, aki a tényleges pénz nagy részét befektette. A befektetők készpénzt fektetnek be egy vállalatba abban a reményben, hogy megosszák nyereségüket, és abban a reményben, hogy a részvény értéke növekedni fog (értékelni fogja). Természetesen osztalékot szerezhetnek (a nyereség részesedését), de a részvény értékét csak eladással tudják realizálni.
Felmerüléssel megszerzett készpénz adósság a második legnagyobb finanszírozási forrás. Rögzített kamatláb mellett, előre meghatározott lejárati dátummal kölcsönözik kölcsönadótól. A tőkét a meghatározott időpontig teljes egészében vissza kell fizetni, de a tőke időszakos visszafizetése része lehet a kölcsönszerződésnek. Az adósság lehet kölcsön vagy kötvények értékesítése formájában; maga az űrlap nem változtatja meg az ügylet elvét: a hitelezőnek joga van a kölcsönzött pénzhez, és a hitelfelvételi megállapodásban meghatározott feltételekkel visszakövetelheti.
TŐKEDINAMIKA
A pénzeszközök vállalkozásba történő befektetésének dinamikája - legyen az a tulajdonos vagy más pénzeszköze - a kockázat és a jutalom körül forog. A csődtörvény rendelkezései értelmében a hitelezők az első sorban állnak, ha egy vállalkozás megbukik, és a tulajdonosok (a befektetőket is beleértve) az utolsó helyre kerülnek, ezért nagyobb a kockázatuk. Nem meglepő, hogy magasabb hozamra számítanak, mint a hitelezők. Ezen okok miatt a potenciális külső befektetőt elsősorban a tulajdonos személyes kitettsége és másodlagosan a többi befektető kitettsége érdekli. Minél többet fektet be a tulajdonos személyesen, annál több indítékkal kell az üzletet sikeressé tennie. Hasonlóképpen, ha más emberek is jelentős összegeket fektettek be, a leendő új befektető nagyobb bizalommal bír.
A nyomás egy másik pontja a beruházás likviditása. Ha egy társaság magántulajdonban van, akkor a társaság részvényeinek eladása nehezebb lehet, mint egy nyilvánosan forgalmazott vállalkozás részvényeinek eladása: a vevőket magánkézben kell megtalálni; Az állomány értékének megállapításához a társaság ellenőrzése szükséges. Amikor egy vállalat jelentősen megnőtt, és ezáltal a részvényei felértékelődtek, a nyomás általában „nyilvánosságra hozható”, hogy a befektetők készpénzben részesülhessenek. De ha a társaság nagyon magas osztalékot fizet, akkor az ilyen nyomás kisebb lehet - a befektetők haboznak, hogy „hígítsák” a részvényeket azzal, hogy többet értékesítenek belőlük, és így a profitnak kisebb részét kapják.
Adósság-saját tőke arány
Ha a vállalat az adósságot is finanszírozta tevékenységének finanszírozásában, akkor a hitelező perspektívája is szerepet játszik. A vállalat adósság és saját tőke aránya befolyásolja a hitelező hitelezési hajlandóságát. Ha a tőke meghaladja az adósságot, a hitelező biztonságosabbnak fogja érezni magát. Ha az arány más irányba tolódik el, a befektetőket ösztönözni kell. Látni fogják, hogy mindegyik dolláruk sokkal több dollárt hasznosít a hitelezőktől. Az Egyesült Államok Kisvállalkozás-adminisztráció a „Finanszírozás alapjai” című weboldalán a következő következtetést vonja le a kisvállalkozások számára: „Minél több pénzt tulajdonos fektetett be vállalkozásába, annál könnyebb vonzani az [adósság] finanszírozását. Ha cégének magas a saját tőke és az adósság aránya, akkor valószínűleg hitelfinanszírozást kell keresnie. Ha azonban vállalatának nagy az adóssága a saját tőkével szemben, akkor a szakértők azt tanácsolják, hogy további forrásokért növelje a tulajdonosi tőkét (tőkebefektetés). Ez így nem lesz túlzottan kihasználva addig a pontig, hogy veszélybe sodorja a cég túlélését.
Ellenőrzés
A vállalkozás tulajdonosának ellenőrzése a részvénydinamika fontos eleme. Az ideális helyzet az, amelyben a befektetett tőke 51 százaléka a tulajdonos sajátja - garantálva az abszolút irányítást. De ha jelentős tőkére van szükség, ez ritkán lehetséges. A következő legjobb dolog az, hogy sok kisbefektetővel rendelkezünk - ez egy újabb nehéz feltétel az induló vállalkozás létrehozásához. Minél nagyobb az egyes befektetők, annál kevésbé lehet ellenőrzése a tulajdonosnak - különösen, ha a dolgok rendellenesen alakulnak.
ELŐNYÖK ÉS HÁTRÁNYOK
A kisvállalkozások számára a saját tőke legfőbb előnye, hogy nem kell visszafizetni. Ezzel szemben a banki kölcsönök vagy az adósságfinanszírozás egyéb formái azonnali hatást gyakorolnak a cash flow-ra, és szigorú büntetéseket vonnak maguk után, hacsak a fizetési feltételek nem teljesülnek. A részvényfinanszírozás nagyobb valószínűséggel lesz elérhető a jó ötletekkel és megalapozott tervekkel rendelkező startupok számára is. A tőkebefektetők elsősorban növekedési lehetőségeket keresnek; hajlandóbbak kockáztatni egy jó ötletet. Jó tanácsok és kapcsolattartók forrása is lehet. Az adósságfinanszírozók biztonságot keresnek; általában valamilyen eredményt igényelnek, mielőtt hitelt nyújtanának. Nagyon gyakran a tőkefinanszírozás a csak finanszírozási forrás.
A tőkefinanszírozás fő hátránya az ellenőrzés fent említett kérdése. Ha a befektetőknek eltérő elképzeléseik vannak a vállalat stratégiai irányáról vagy a mindennapi működésről, akkor problémákat vethetnek fel a vállalkozó számára. Ezek a különbségek eleinte nem feltétlenül nyilvánvalóak - de az első ütések elütésekor kialakulhatnak. Ezenkívül a saját tőke egyes eladásai, például a korlátozott kezdeti nyilvános felajánlások, összetettek és drágák lehetnek, és óhatatlanul időigényesek, és szakértő ügyvédek és könyvelők segítségét igénylik.
A saját tőke finanszírozásának forrásai
A kisvállalkozások tőkefinanszírozása sokféle forrásból elérhető. A tőkefinanszírozás néhány lehetséges forrása a vállalkozó barátai és családja, magánbefektetők (a háziorvostól a helyi vállalkozók csoportjain át az angyalokként ismert vagyonos vállalkozókig), alkalmazottak, ügyfelek és beszállítók, volt munkáltatók, kockázatitőke-társaságok, befektetés bankcégek, biztosító társaságok, nagyvállalatok és kormány által támogatott kisvállalkozói befektetési vállalatok (SBIC). Az úgynevezett „első szintű” finanszírozásra törekvő induló műveleteknek szinte mindig barátokra és „angyalokra”, magánszemélyekre kell támaszkodniuk, hacsak az üzleti ötletnek nincs igazi robbanékony, aktuális, divatos vonzereje.
A kockázatitőke-társaságok gyakran befektetnek új és fiatal vállalatokba. Mivel befektetéseiknek nagyobb a kockázata, ugyanakkor nagy megtérülésre számítanak, amelyet általában úgy hoznak létre, hogy a jövőben valamikor a részvényeket visszaadják a társaságnak vagy egy nyilvános tőzsdén. Általánosságban elmondható, hogy a kockázatitőke-társaságokat leginkább a gyorsan növekvő, új technológiai vállalatok érdeklik. Általában szigorú politikákat és szabványokat határoznak meg arról, hogy milyen típusú vállalatokat vesznek figyelembe a beruházásokhoz, az ipar, a műszaki területek, a fejlesztési szakaszok és a tőkekövetelmények alapján. Ennek eredményeként a hivatalos kockázati tőke a kisvállalkozások nagy százaléka számára nem elérhető.
A zárt végű befektetési társaságok hasonlóak a kockázatitőke-társaságokhoz, de kisebb, fix (vagy zárt) pénzösszegekkel rendelkeznek befektetésre. Az ilyen társaságok maguk adnak el részvényeket a befektetőknek; a bevételt más vállalatokba fektetik be. A zárt végű társaságok általában a gyorsan fejlődő, jó eredményekkel rendelkező vállalatokra koncentrálnak, nem pedig a startupokra. Hasonlóképpen, a befektetési klubok magánbefektetők csoportjaiból állnak, amelyek egyesítik erőforrásaikat, hogy közösségeikben új és meglévő vállalkozásokba fektessenek be. Ezek a klubok kevésbé formálisak a befektetési szempontok szerint, mint a kockázatitőke-társaságok, de korlátozottabbak az általuk nyújtható tőke mennyiségében is.
A nagyvállalatok gyakran befektetési karokat hoznak létre, amelyek nagyon hasonlóak a kockázatitőke-társaságokhoz. Az ilyen vállalatok azonban általában jobban érdekeltek abban, hogy befektetéseikkel hozzáférjenek az új piacokhoz és technológiákhoz, mint hogy szigorúan megvalósítsák a pénzügyi nyereséget. A nagyvállalattal való részvétel tőkefinanszírozási megállapodás révén vonzó lehetőség lehet egy kisvállalkozás számára. A nagyobb céggel való társulás növelheti a kisvállalkozások hitelességét a piacon, segíthet további tőke megszerzésében, és olyan szakértői forrást is biztosíthat számára, amely egyébként nem áll rendelkezésre. A nagyvállalatok részvénybefektetései teljes eladás, részleges vásárlás, közös vállalkozás vagy licencszerződés formájában valósulhatnak meg.
A munkavállalók részvényfinanszírozási forrásként való felhasználásának legelterjedtebb módszere az Employee Stock Ownership Plan (ESOP). Alapvetően egyfajta nyugdíjazási terv, az ESOP magában foglalja a vállalat részvényeinek eladását az alkalmazottaknak, hogy az irányítást megosszák velük, nem pedig külső befektetőkkel. Az ESOP-k számos adókedvezményt kínálnak a kisvállalkozásoknak, valamint lehetőséget nyújtanak arra, hogy az ESOP-on keresztül kölcsönt vegyenek fel, nem pedig banktól. A munkavállalók teljesítményének és motivációjának javítását is szolgálhatják, mivel az alkalmazottaknak nagyobb a tétje a vállalat sikerében. Az ESOP-k létrehozása és fenntartása azonban nagyon költséges lehet. A fejlesztés nagyon korai szakaszában lévő vállalatok számára sem lehetséges. Az ESOP létrehozásához a kisvállalkozásoknak alkalmazottakkal kell rendelkezniük, és három évig üzleti tevékenységet kell folytatniuk.
A tőkefinanszírozás másik lehetséges forrása a magánbefektetők. Az elmúlt években számos számítógépes adatbázist és kockázatitőke-hálózatot fejlesztettek ki, amelyek segítenek a vállalkozók és a potenciális magánbefektetők összekapcsolásában. Számos kormányzati forrás létezik a kisvállalkozások finanszírozásához tőkefinanszírozás és egyéb megállapodások révén. A Small Business Investment Corporations (SBIC) olyan magántulajdonban lévő befektetési társaságok, amelyeket azok az államok alapítanak, amelyekben működnek, és bizonyos feltételeknek megfelelő részvénybefektetést hajtanak végre kisvállalkozásokban. Számos „hibrid” finanszírozási forma is rendelkezésre áll, amelyek ötvözik az adósság és a tőke finanszírozás jellemzőit.
A saját tőke finanszírozásának módszerei
A kisvállalkozások két elsődleges módszert alkalmaznak a tőkefinanszírozás megszerzéséhez: a részvények magántőzsdén történő befektetése befektetőknél vagy kockázatitőke-társaságoknál; és nyilvános részvényajánlatok. A magántőzsdén történő bevezetés egyszerűbb és gyakoribb a fiatal vállalatok vagy az induló cégek esetében. Bár a részvények magántőzsdei bevezetése még mindig számos szövetségi és állami értékpapír-törvény betartását vonja maga után, ez nem követeli meg a hivatalos bejegyzést az Értékpapír és Tőzsde Bizottságnál. A részvények magántőzsdei elhelyezésének fő követelményei, hogy a vállalat nem hirdetheti meg az ajánlatot, és közvetlenül a vevővel kell lebonyolítania a tranzakciót.
Ezzel szemben a nyilvános részvényajánlatok hosszú és drága regisztrációval járnak. Valójában a nyilvános tőzsdei felajánlással járó költségek a felhalmozott tőke összegének több mint 20 százalékát tehetik ki. Ennek eredményeként a nyilvános részvénykínálat általában jobb lehetőség az érett vállalatok számára, mint az induló vállalkozások számára. A nyilvános tőzsdei felajánlások előnyöket kínálhatnak a kisvállalkozások irányításának fenntartása szempontjából, ugyanakkor a befektetők különféle csoportjainak megosztása helyett a kockázatitőke-társaság kezébe történő koncentrálásával.
A tőkefinanszírozás megszerzésében érdekelt vállalkozóknak hivatalos üzleti tervet kell készíteniük, beleértve a teljes pénzügyi előrejelzéseket is. A finanszírozás más formáihoz hasonlóan a tőkefinanszírozás is megköveteli, hogy a vállalkozó eladja ötleteit olyan embereknek, akiknek van pénzük befektetésre. A gondos tervezés segíthet meggyőzni a potenciális befektetőket arról, hogy a vállalkozó kompetens menedzser, aki előnyben lesz a versennyel szemben. Összességében a tőkefinanszírozás vonzó lehetőség lehet sok kisvállalkozás számára. De a szakértők szerint a legjobb stratégia az, ha a tőkefinanszírozást más típusúakkal kombinálják, ideértve a vállalkozó szavatoló tőkéjét és az adósságfinanszírozást is, annak érdekében, hogy szétosszák az üzleti kockázatokat és biztosítsák, hogy elegendő lehetőség álljon rendelkezésre a későbbi finanszírozási igényekhez. A vállalkozóknak óvatosan kell megközelíteniük a tőkefinanszírozást, hogy továbbra is a saját kemény munkájuk és hosszú távú üzleti növekedésük fő haszonélvezői maradhassanak.
BIBLIOGRÁFIA
Benjamin, Gerland és Joel Margulis. Angyal tőke; hogyan lehet előteremteni a korai stádiumú magántőke-finanszírozást . John Wile & Sons, 2005.
'A tőke nemi szakadéka: A nők tulajdonában lévő vállalkozások egészsége és elterjedése ellenére a nők kevesebb kereskedelmi hitelt használnak.' Üzleti hét Online . 2005. május 26.
Carter, Michael. 'Magántőke-frissítés.' Fairfield County Business Journal . 2004. szeptember 27.
Nakamura, Galen. 'Adósság- vagy tőkefinanszírozás kiválasztása.' Hawaii üzlet . 2005. december.
milyen magas Tiffany Coyne
Nugent, Eileen T. 'Csatlakozzon a klubhoz.' Nemzetközi Pénzügyi Jogi Szemle . 2005. április.
Egyesült Államok kisvállalkozási adminisztrációja. „A finanszírozás alapjai”. elérhető ekkortól http://www.sba.gov/starting_business/financing/basics.html . Letöltve: 2006. március 24.
