A diszkontált cash-flow (DCF) elemzés egy módszer annak meghatározására, hogy egy vállalkozás mit ér Ma - a készpénzhozamok tükrében jövő . Vállalkozást vásárló emberek rendszeresen használják. Azon alapul pénzforgalom mert a vállalkozás jövőbeni pénzáramlása összeadódik. Ez az úgynevezett kedvezményes cash flow, mert a kereskedelmi gondolkodás 100 dollár a zsebében Most egy év múlva több mint 100 dollárt ér a zsebében. Miért? Legalább beteheti 100 dollárját a bankba, és ez legalább 3-4 százalékos kamatot fog keresni. Egy év múlva 104 dollárt fog érni. Ezért a másik irányba nézve az egy év múlva kapott 100 dollár ma csak 96,15 dollárt ér, ha a leszámítolási kamatláb 4 százalék (96,15 × 1,04 = 100). Ha a jelenlegi készpénz 10 százalékos kamatot tudna elérni, a jövőbeli 100 dollár a mai értékelés szerint csak 90,9 dollárt érne.
DCF KISZÁMÍTÁSA
A DCF elemei tehát: 1) az értékelésre használandó időtartam, mondjuk egy 10 éves üzleti élet, 2) az adott vállalkozásban évente bekövetkező készpénzáramlás, amennyire csak kitalálhatja, 3) saját belső diszkontráta, vagy másképp fogalmazva, mit kereshetne a pénze, ha valami hasonló kockázatú befektetésbe kerülne. Maga a számítás nagyon egyszerűen elvégezhető egy táblázatban, egyszerű képlettel (az alábbiakban látható). Ami igazán fontos a DCF-ben, az az üzleti élet felmérése és annak pontos megjóslása, hogy a készpénz milyen áramlást eredményez.
A diszkontálandó éves cash flow megszerzése a következőképpen történik:
milyen nemzetiségű tarek al musa
- Kezdje a nettó jövedelem után.
- Adja hozzá az év értékcsökkenését (mert az értékcsökkenés nem pénzköltség).
- Levonja a forgótőke változását az előző évhez képest. Ez a változás valójában negatív lehet, ebben az esetben ez a művelet növeli a készpénzt. Egy növekvő művelet során pozitív lesz, ezért készpénzre is szükség lesz.
- A tőkekiadások levonása.
A forgótőke a forgóeszközök és a rövid lejáratú kötelezettségek levonása. Hacsak a DCF nem nagyon részletes, a szokásos tételek a „biggies”, követelések és készletek az eszköz oldalon és a kötelezettségek a kötelezettségek oldalon, csak a változásokat számolva. Ha a követelések az év elején 100 000 dollárt, a végén 130 000 dollárt tettek ki, akkor a változás 30 000 dollár. Ha a készletek 40 000 dollárról 35 000 dollárra csökkentek, akkor a változás - 5000 dollár - az eszköz nettó változása 25 000 dollár. Tegyük fel, hogy a tartozások 80 000 dollárról 110 000 dollárra nőttek. A kötelezettségek változása ekkor 30 000 USD. Az eszközök változása a kötelezettségekkel csökkentve tehát - 5000 USD. Ezt az összeget levonják az adózás utáni nettó jövedelemből, de negatív levonása hozzáadódik. Valójában a helyzet ebben az esetben azt jelenti, hogy a készpénz az üzlet helyzete javult. Végül levonják a tőkekiadásokat, a készpénz egyenletes lefolyását.
A cash flow ezen becsléseit az előrejelzési időszak minden évére megismétlik, ebben az esetben egy tízéves ciklust. A kritikus kezdő szám, az adózás utáni nettó jövedelem levezetéséhez az elemzőnek természetesen el kell terveznie az értékesítést és a költségeket, feltételezve, hogy a művelethez ésszerű növekedési ráta vonatkozik - általában a célvállalat előzményei alapján. Meg kell állapítania a szükséges készletszinteket a tervezett eladások támogatásához - és az időszak eleji kapacitás alapján ki kell számolnia a tőke kiegészítéseit is.
A legtöbb DCF azt feltételezi, hogy a ciklus végén a céget újra eladják adózott eredményének valamilyen konzervatív többszörösével. Ezt a számot ezután „maradványértékként” csatlakoztatják a 11. évre.
Ezután döntően az elemzőnek meg kell határoznia, hogy milyen diszkontrátát használjon. Tegyük fel, hogy a vállalat leendő vevője saját nettó, 16,7 százalékos nettó megtérülést élvez. Használhatja ezt az arányt minimumként vagy elfogadható átlagos hozamként.
Most, hogy az éves cash flow-kat szépen beírják egy oszlopba egy táblázatba, mindegyik sor egy évet jelent - és a 11. év alkalmazható a „viszonteladási maradék” alkalmazásával, egy diszkontképlet alkalmazható. Az egyes sorok képlete meglehetősen egyszerű:
PV = FV (1 + dr)? - n.
Ebben a képletben a PV a jelenértéket jelenti, mégpedig most, az elemzés évében. Az FV a jövőbeni évek egyikére tervezett pénz. dr a diszkontráta. A 16,7 százalékot 0,167-ként adnák meg. A caret szimbólum a hatványozást jelenti; n az évek száma; a negatív n az év negatív értéke. Így az 1. év -1, a 2. év -2 és így tovább.
Tegyük fel, hogy az évek 2007-vel kezdődnek, és ezek az évek a táblázatunk 5. sorától kezdődő A oszlopban találhatók. A cash flow-k a B oszlopban vannak, szintén az 5. sortól kezdődően. Ezután a C oszlop 5. sorának képlete a következő lesz:
milyen magas kelly evans
= B5 * (1 + 0,167)? (- (A5-2006))
Ennek a képletnek az utolsó sorig, a 15. sorig történő ismétlése (amely 2017-től kezdődik és megmarad a maradék) automatikusan átalakítja a tervezett cash flow-kat diszkontált egyenértékeikre. Egyszerűen összeadva a vállalkozás diszkontált cash flow értékét kapja. Tegyük fel, hogy a B oszlopban szereplő pénzáramlások (1000 s elnyomva) 135, 137, 138, 142, 145, 150, 150, 170, 169, 175, és az utolsó, a maradék 675, a diszkontálási képlet eredményezi értékek: 116, 101, 87, 77, 67, 59, 51, 41, 42, 37 és végül 123. Ezek az értékek 809-et adnak. A tényleges készpénzben, az előrejelzések szerint, a vállalkozás 2 186 000 USD-t fog termelni, az első számkészlet. De ha diszkontálunk a 16,7-es árfolyammal, akkor ezt az értéket, Ma , értéke 809 000 USD. Így ha az eladási ár ennél az értéknél alacsonyabb vagy alacsonyabb, akkor az üzlet jó. Ha magasabb, akkor a leendő vevőnek valószínűleg át kell mennie.
MÁS PROBLÉMÁK
A diszkontált cash flow elemzést szinte mindig alkalmazzák, amikor a vállalat másik vásárlásán gondolkodik. Amint a fentiekből látható, a technika végső soron elég egyszerű, ha körültekintően alkalmazzák. A munka elvégzéséhez elég egy közönséges táblázat. De az igazi munka valójában nem egy matematikai képlet alkalmazása.
Amint David Harrison rámutatott az írásra Stratégiai Pénzügy , 'A DCF értékelés egyszerűsége valószínűleg az, ami leginkább hozzájárul az értékelési munkákhoz szükséges idő alábecsüléséhez. Gondoljon bele - nem a DCF-számítások igényelnek bármikor; egy pillanat alatt futnak. De a DCF csak annyira jó, mint a bemenete, tehát az a régi mondás: 'te vagy az, amit eszel;' nem lehet igazabb a DCF tekintetében. A jó becslések jó értékelést eredményeznek; rossz becslések '¦ nos, a többit tudod. Hogyan kaphatunk ésszerű becslési tartományt a diszkontált cash flow-ra vonatkozóan? Ebben rejlik a probléma - a gremlin, amely megeszi az időnket, megőrjít bennünket, és kedvet kap arra, hogy amatőröket csapkodjunk.
Más szavakkal, a DCF nagyban függ sok sokkal homályosabb problémától, amelyek közül a legbizonytalanabb az, hogy a jövő hogyan fogja kezelni azt az üzletet, amelynek megvásárlásán gondolkodunk. Itt, mint mindig, az ipar alapos ismerete, konzervatív feltételezések, a vállalkozás részletes átgondolása, különösen az ügyfeleknél és a beszállítóknál tett látogatások, valamint a vevő bizonyos alázata döntő fontosságú. Sok tulajdonos nagyon bízik saját képességeiben, és az eladó becslései alacsonyak. Ennek sokkal nagyobb vörös zászlónak kell lennie, mint egy gyenge DCF szám.
BIBLIOGRÁFIA
'Kedvezményes cash flow.' Chartered Management Institute: Ellenőrzőlisták: Információ és pénzügy kezelése . 2005. október.
cee lo zöld nettó érték 2017
Glasgow, Bo. 'Mutatók és mérések: A pénzforgalom-alapú elemzés szabályozza a roostot.' Vegyipiaci riporter . 2002. november 25.
Harrison, David S. 'Az üzleti értékelés egyszerűvé vált: a készpénzről van szó.' Stratégiai Pénzügy . 2003. február.
Makholm, Jeff D. 'Az' arany standard 'védelmében: Nehéz előre látni az elmúlt pár évtizedben oly erősen alkalmazott diszkontált cash-flow módszer elhagyását.' Közművek kéthetente . 2003. május 15.
- Mit érsz? Az eladók számára ez visszatért a jövőbe, a vásárlók számára azonban itt és most. Pénzügyi tervezés . 2005. május 1.
